破产拯救米高梅电影公司 胜算能有几何

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　　昔日“雄狮”米高梅公司已经破产

　　申请破产保护的米高梅，上了大洋彼岸中国各大媒体头条，掀起一股热爱好莱坞、尤其热爱黄金时代好莱坞人们的怀旧热潮；而同时兼任旅游部长的新西兰总理约翰·凯伊（John Key）正在为新西兰元对美元强势烦恼，因为成本的上涨让时代华纳威胁说要把魔戒前传《哈比人》移到比新西兰更便宜的地方去拍摄，而米高梅漫长的债务重组过程又让这个由时代华纳与之合作的项目处于停滞状态。凯伊考虑将给这个项目提供2500万美元的补贴——看起是笔巨款，可比起《魔戒》系列给新西兰带来2.6亿美元收入来，还是很划算的。不过在美国国内，米高梅破产重组的新闻甚至算不上重要的经济新闻，因为这不过是一个制作能力早已沦为二流、严重仰赖“祖传”片库的电影公司又一次在资本市场上被买来卖去而已。然而对于凯伊总理来说，米高梅的择日而亡真是振奋人心的消息，停滞的《哈比人》看起来很快就将继续了。

　　择日而亡

　　经几乎全部债权人许可，米高梅（Metro-Goldwyn-Mayer Inc.）去年11月3日向位于纽约的联邦南区法庭正式递交基于《联邦破产法》（美国最新《联邦破产法》解读）11款的破产申请。一天后，法官核准该公司进入破产保护程序，并确定于12月2日（即法定最短30天期限后），决定是否最终允许其按目前提出的“预先确定方案”进行破产重组。

　　这是不得已的选择，债权人其实更愿意以最少20亿美元的价格卖掉这头垂垂老矣的“雄狮”套现，可惜没人出价到他们想要的价格。经济衰退的时候东西是很难卖个好价钱的，何况米高梅最主要的现金流贡献者——片库的DVD销售正遭受来自网络盗版的严重影响。据说，整个DVD销售2009年下降了10%。

　　正式递交破产申请的五天前，债权人们投票通过望远镜公司（Spyglass Entertainment）提出的方案，同意免去米高梅40多亿美元的巨额债务，以换取破产重组后新公司的股权，并将管理权移交给望远镜公司的共同创始人巴伯（Gary Barber）和伯恩鲍姆（Roger Birnbaum），而米高梅持有62.5%股份的联艺不包括在破产重组范围内。

　　“资产负载表的重组是这个公司继续经营下去唯一可行的办法”，米高梅2009年负债危机爆发以来被指派担任联合CEO的库伯（Stephen Cooper）说，通过破产，“重组计划将完成急剧削减负债及提供新资本注入可能的两大目的。”

　　自2005年被索尼收购后，米高梅内容业务一直没有起色，在债务的泥潭里越陷越深。这些债权人大多是对冲基金，他们是着眼于眼前而非长远的投资者（传统上投资娱乐业一般都是做长线，这是电影发行的性质和所需资金的庞大规模使然）。由是债权人和股票持有者选出的管理层的矛盾在今年3月达到g.c。

　　在各种高技术堆砌出来的大片当道的现在，喜剧本来就难以讨喜；假使影片被定为限制级，更加糟糕透顶，因为这意味着电影在许多影院都不能播出；而被米高梅管理层寄予创造奇迹希望的喜剧《热浴盆时光机》（Hot Tub Time Machine）被定为限制级，票房收入惨淡，直接引发了债权人要将公司置于破产境地来保护自身投资的声音，他们拒绝当时管理层给出的、再筹集数十亿美元以便每年可推出约10部新的大片的想法。

　　华尔街经常动用美国《破产法》11款来使自己投机的损失降到最小。根据该规则，资不抵债的公司可以通过破产重组获得新生的机会；而债权人不但可以通过债转股（把旧公司债务按一定规则和程序转成新公司的股份）等方式降低损失，而且可以依据先满足投资人后顾所有者的立法原则制定的法律条款，名正言顺地抹去所有旧公司股东的利益。具体到米高梅的破产重组中，这意味着在2005年花了48亿美元收购米高梅的旧公司控股股东索尼、康卡斯特等组成的并购集团，将颗粒无收。

　　不管怎样，这个以咆哮的狮子为标识的好莱坞标志性公司的旷日持久的挣扎，总算暂时告一段落。

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