招商中证大宗商品B和300高贝B在反弹行情中分别获得73.5%和38.4%的回报率，期间同类排名高居第1和第10
来源：《投资时报》
文｜《投资时报》记者 刘佳昕
一场分级基金盛宴正在演绎，招商基金旗下两只分级基金凭借出色业绩成为最有力的掘金武器。
《投资时报》统计显示，7月22日至8月4日的最新一波股市反弹中，招商中证大宗商品B涨幅排名遥遥领先，回报率高达73.45%，在统计的151只分级基金中排名第1位；招商沪深300高贝塔B回报率为38.42%，排名第10位。
招商基金对《投资时报》记者表示，两只基金的涨幅较大，充分体现了杠杆类分级基金份额在市场上升阶段的高弹性特点。
分级B类独占鳌头
7月22日以来，分级基金大涨。招商旗下两只分级基金涨幅居前，尤其是招商中证大宗商品B，7月22日至8月4日，涨幅达73.45%，高居第一。除此之外，招商沪深300高贝塔B也表现不俗。
招商基金旗下分级基金B类份额为何近期大幅上涨，招商基金对记者表示，原因之一是标的指数弹性大。
本轮市场上涨主要由有色、煤炭及金融等大盘权重板块推动，而招商中证大宗商品指数分级基金和招商沪深300高贝塔指数基金所分别跟踪的标的指数，成分股中所属有色、煤炭及金融等行业的个股权重占比较大。中证大宗商品指数成分股中有色和煤炭权重占比接近60%，而沪深300高贝塔指数成分股中所属上述板块的个股权重也超过50%。这几类行业历来都是高弹性、高波动性的代表。在市场上涨中，中证大宗商品指数和沪深300高贝塔指数涨幅显著超越市场主流指数，因此，跟踪此标的指数的招商中证大宗商品B和招商沪深300高贝塔B也受到投资者关注。
原因之二是分级B杠杆率高。分级基金B类份额作为典型的工具型产品，其杠杆率是投资者最为关注的因素。在本次市场反弹之初，招商中证大宗商品B的杠杆率高达3倍，是全市场杠杆率最高的分级B之一，同时招商沪深300高贝塔B的杠杆率也达到2.4倍，高杠杆也是吸引投资者积极参与的重要因素。
原因之三是套利机会驱动。分级基金投资存在一、二级市场之间的套利机会，相对于传统的指数基金可运用的投资策略更为丰富。
在本次市场上涨阶段，由于二级市场投资者情绪高涨，分级基金B类份额出现持续大幅上涨，甚至出现多次封涨停的情况。招商中证大宗商品分级基金近期连续出现二级市场溢价情况，溢价率一度超过3%。申购套利机会吸引了大批投资者参与，招商中证大宗商品指数分级基金规模在半个月左右的时间内激增近10亿元，招商中证大宗商品B的二级市场日均成交量也突破1亿元。
而招商沪深300高贝塔B表现出色的原因是，其标的指数是在沪深300成份股中，选取了过去一段时间内贝塔值靠前的100只股票来构成，相当于在沪深300指数上进行了增强，是兼具市场代表性和高弹性特点的指数之一。招商沪深300高贝塔指数分级基金完全复制沪深300高贝塔指数，其分级B份额也具有较高的杠杆率，因此，在此次市场上涨过程中，也取得较大涨幅。
独到的产品设计
招商基金分级产品之所以可以在百只基金中遥遥领先，与其设计思路和理念密不可分。
招商基金告诉记者，产品标的指数都具有一定的市场代表性。目前招商基金已发行或已通过审批待发行的分级基金共有四只，分别是招商中证大宗商品指数分级基金、招商沪深300高贝塔指数分级基金、招商中证全指证券公司指数分级基金、招商沪深300地产等权指数分级基金。
其中，中证大宗商品指数是国内第一只跟踪大宗商品类股票的指数；沪深300高贝塔指数是在国内最具市场代表性指数沪深300之上进行了波动性增强；中证全指证券公司指数和沪深300地产等权指数是两个行业指数，券商和地产也是国内资本市场最具代表性的行业。
招商基金还认为，标的指数具有高弹性、高波动性特征同样重要。分级基金作为典型的工具型产品，投资者在操作时，非常关注的一点就是分级B的杠杆率以及母基金所跟踪的标的指数是否具有高弹性和高波动性。在目前分级基金产品设计的框架内，分级B的初始杠杆上限就是两倍，基本所有的指数分级基金都是采用这个杠杆率，能够做文章的就是跟踪的标的指数。
“我们选择的分级基金标的指数都是通过长期的数据统计表现出高弹性、高波动性特征的一类指数，能够满足分级基金投资者对于指数波动性方面的需求。”招商基金相关负责人称，“产品细节条款也在不断完善。我们在分级基金产品设计时，在产品细节条款上诸如分级A的约定收益、分级A约定收益的兑付时间、分级B触及向上折算的条款以及申购赎回费率等方面都进行了优化，目的就是使投资者在使用这类工具时能够更加便利。”
行业分级基金凸显优势
一直以来，券商和地产都是国内具有市场代表性的行业，从这两个行业股票的历史表现看，在不同市场阶段其都具有引领市场走向的能力。同时，这两个行业也具有较高弹性和波动性特征，是很好的分级基金指数跟踪标的。
针对此背景，招商基金也将在未来重点推出行业分级基金。
招商基金透露，“目前，招商基金已获得证监会审批通过拟发行的指数分级基金有两只，分别是招商中证全指证券公司指数分级基金和招商沪深300地产等权指数分级基金。这两只指数分级基金都是行业指数分级基金。”
如何看待分级基金后市表现？招商基金认为，分级基金因其独特的收益分配方式、两类份额的不同属性以及一二级市场的套利交易模式，使得不同类型的投资者都可以运用分级基金来进行投资，达到不同的投资目的。从保险公司、财务公司等机构投资者对于分级A类份额的投资需求，到套利投资者对于分级基金一二级市场折溢价套利的操作，再到趋势投资者对于分级基金B类份额的交易性需求，越来越多的投资者参与到分级基金的投资之中。同时，随着近几年分级基金陆续推出，投资者可选择的投资标的也越来越丰富，分级基金的市场关注度也越来越高。
招商基金相关负责人还对记者表示，“后续我们将陆续发行一系列的行业分级基金，满足投资者对于不同类型分级基金的需求。同时，也将加大分级基金方面的投资者教育工作，除了传统的路演宣讲等形式外，还会通过微信公众平台定期发布分级产品信息、投资策略、套利机会分析提示等。有兴趣的投资者可关注招商基金全球量化投资部的微信公众号‘量化投资团队’。”
（完）