王莹：A股回调是为了更好地上涨？

　　一次有深度的调整能够挤出空头重新整固看多力量，但对于短期这显然是投资者需要规避的操作风险

　　目前股指在“二次加油”后陷入调整，其主因仍然是内在的技术性调整需求，在技术整固完成后，股市需要继续从宏观面获取上行动力。四季度“会议红利”和“经济冲刺”将会成为行情“三次加油”的推动力。

　　近来市场连续上涨，一度冲上2300点，大大提高了投资者的热情，新华社更是连发9文，力挺A股牛市。然而，在经过两个多月的上涨后，沪指16日迎来当头一棒，暴跌1.82%，失守2300点。

　　而就在9月15日，大盘创本轮行情来收盘最高，成交额也创出本轮行情以来的天量，但上涨幅度却相对有限，与成交额不太相称，这暗示资金固然仍在不断进场，但场内资金的出走也同样较为可观。放量滞涨因素再加上冷门股、低价股补涨明显，难免让人猜测大盘的调整极可能临近。

　　事实上，无论从基本面、资金面还是技术面来看，都是利空重重。自9月以来，从PMI到PPI再到上周末公布的信贷、工业生产、消费数据，经济数据上的一系列利空不断聚集。在资金方面，伴随证监会昨日宣布再次核准11家公司首发申请，A股资金面又将迎来新一轮压力测试。技术面更不乐观，自2011年9月开始，沪指有三年时间均在2400点至2000点区间里运行，时间上、空间上这一区域都堆积了大量筹码。2400点区域并非一般压力，突破该区域不仅需要资金支持，还需要长期持股信心。

　　自7月22日行情启动以来，股指已“两次加油”，一次是2050点左右到2200点，一次是2200点至2240点左右，这两段行情的逻辑实质上是有区别的，前者是蓝筹的估值修复性反弹，后者则是政策与改革托底行情。现在股指在2300点震荡，是否可以看做是在为“三次加油”蓄势？

　　对于后市，各大券商依然存在分歧，申万和安信证券转向谨慎，申万甚至警示530重现，而国泰君安依然唱多，称牛市才刚刚开始，并认为“新一轮改革将把熊市彻底埋葬”。笔者认为，目前股指在“二次加油”后陷入调整，其主因仍然是内在的技术性调整需求，在技术整固完成后，股市需要继续从宏观面获取上行动力。

　　中长期来看，在“新常态”思维下，经济增长质量提高正取代经济增速下行压力成为主导行情的主要矛盾，即经济下行压力减轻、经济下行斜率走平为股市提供了安全边际，经济增长质量提高为股市上行提供了助推剂，这一逻辑不会因为短期行情的涨跌而改变。

　　在8月经济数据公布后，政策动向将更加明朗。以李克强总理在夏季达沃斯论坛的表态来看，政策转向“微刺激”的可能性不大，市场的政策加力预期恐怕会落空，其负面影响将会与经济数据利空一道，在一段时间内被市场消化。此后市场关注点将会转向四季度，“会议红利”和“经济冲刺”预期将会成为行情“三次加油”的推动力。

　　虽然对于中长期而言，一次有深度的调整能够挤出空头重新整固看多力量，但对于短期这显然是投资者需要规避的操作风险。不过，对于交易期限较长的战略投资者而言，大级别行情开始前的每一次回调都是宝贵的入场机会，只要目前上涨的逻辑没有遭到破坏，买入反而是更加正确的选择。

　　王莹（财经评论人）

上一页12