杨雪研：加息计划若隐若现，白银迎来最后一跌

　　在2013年12月的议息会议上美联储曾令市场大吃一惊，逆势中宣布开启退出QE的阀门，如今，时间刚好过去一年，QE也完全退出，又逢美联储年内的最后一次会议，在QE之后加息已成为了最热门的话题和最为关注的焦点，那么，此次会议美联储能否如市场所望，释放出关于何时加息的言论吗？

　　加息时机已到，美联储痛下狠手

　　对于加息这个问题，美联储向来的回应都是“相当长一段时间”，然而，相当长一段时间如何界定美联储却从来没透露过只言片语，不过市场人士对此的共识是代表了大约6个月的时间。然而，美联储也一直在强调，如果经济数据强劲，加息时间可能就会提前，如果数据欠佳将推迟加息。

　　那么，美国的经济数据是怎样的呢？以最近一次的非农数据为例，今年11月美国非农部门就业人数增加32.1万人，达到1.4亿人。在收复因金融危机而失去的800多万个工作岗位的基础上，比金融危机前峰值还超出了约140万个工作岗位。不论是从就业、个人消费还是从投资规模等数据来看，美国经济已基本奠定了复苏的基础，将进入稳步上升阶段，但加息也可能带来连锁的负面影响，比如将提高美国实体经济的利率水平、影响全球经济进而打击美国跨国企业、冲击美国股市等。此外，美元收缩之后，其国际结算货币的份额也可能遭到其他货币的挤占。这或许能解释美联储为什么迟迟没有提前加息的原因。

　　加息方式料无意外，软加息逆回购并用

　　然而，如果加息的话美联储将会采用何种方式呢？按照正常的货币政策逻辑，在经济有泡沫或通货膨胀的时期，加息是抑制经济过热的成本型工具，而在经济平稳时期，利率则是平衡国内和国外套利资金流向的杠杆型工具，从美国目前的情况看，并没有经济过热现象。因此，预计美联储加息只会是平衡套利资金流向，以促进全球美元回流美国。

　　由于传统的加息方式可能会伤害到美国在全球各地跨国企业的盈利，并可能冲击美国股市等金融市场，所以美联储极有可能采取软加息的方式，即联邦基金利率不变，只对资产负债表加以收缩，这一方面拉高了市场利率，同时又不会影响到银行间市场的利率，这对于银行来说是利益最大化的，对美国本土经济也伤害最小。

　　此外，美联储手上还有逆回购工具。逆回购对于美联储来讲属于负债端操作的数量型工具，会导致基础货币减少。据外媒报道，12月8日美联储启动了较长期的逆回购协议测试，这可能有助于抑制银行业的超额准备金水平。美联储一旦决定需要紧缩了，这些则是提高市场利率的最佳工具。

　　金银多头回天无力，空头坐等时机到来

　　最后笔者再从技术面上分析一下金银的走势，先来看白银，虽然上周二银价站上了17美元，但随后高位震荡未能进一步创出新高，在加息预期越来越浓烈的情况下空头回归银价遭遇重挫是必然的，当前银价下方短暂受支撑于15.50美元，一旦跌穿的话再度挑战15美元毫无压力，而如果失守15美元的话，那么白银将会跌向12美元。

　　再来看黄金，目前金价已经回到了1200美元这一多空分水岭的下方，并且也彻底打破了此前的反弹形态，后市仍然是空头的天下，一旦金价跌穿1180美元的支撑位，将会再度挑战1130美元。

　　责任编辑：zdsh

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