7月8日消息，民生证券2015年度中期策略会今天在北京举行。民生期货投资咨询部总经理韩雪在会上表示，现在某些所谓的专家把股指期货说得跟洪水猛兽一样，甚至这次我们听到比较可笑的言论，为了救市把股指期货停掉了，这是可以的吗？其实如果要是停掉，我们认为可能会发生更大的问题。现在最重要的不是考虑为什么会这样，怎么变成这样了？最重要的是考虑在这种情况下，我们现在或者未来应该做什么？
以下是民生期货投资咨询部总经理韩雪演讲实录
韩雪：大家上午好！非常不好意思，把大家从诗和远方拉到现实，又回到了市场当中。最近只要跟资本市场稍微相关的人，或者周围的朋友，或者我们自己，可能心情都不太好，确实遇到了有史以来中国最大的一波股灾，现在最重要的不是考虑为什么会这样，怎么变成这样了？最重要的是考虑在这种情况下，我们现在或者未来应该做什么？现在给大家看一组数据。这是我截取截止到6月30号公募基金和对冲私募基金的收益情况，给大家展示都是排名靠前十名的公募基金和前十名对冲私募的收益情况，前十名的公募基金主要是以偏股型基金为主，毕竟上半年即使跌到现在，股市整体情况还是不错的，公募基金整体收益还是不错的，看到私募，收益率就更惊人了，第一名达到了400%，即4倍以上的收益，近一个月，公募基金回撤大概都在30%左右，只要我们做了对冲私募，基本以盈利为主。
排名靠后的基金更加明显了，基本上排名靠后的公募基金我们认为也不能怨基金经理，确实上市的时间不太好，而且基本深都是跟踪行业指数类分级的B类基金，成也杠杆，败也杠杆，由于这种杠杆，一个月亏掉90%，单边遇到市场风险以后，再加了杠杆以后有了这种效果。排名靠后的私募对冲基金这一个月有的有损失，有的还是有盈利的。从数据可以看出，对冲真的非常重要。我们资本市场一直是在一个不断波动中前行的，而且这种波动有大有小，我们要想长期生存在资本市场当中，单靠一个工具说我只会做股票行吗？不可以。现在在金融改革大背景下，有了很多投资工具，包括股票、股指、期权等等，怎么能结合应用？这是我们要考虑的问题。
相对衍生品里面最熟悉的一个品种是股指期货，现在有一些媒体或某些所谓的专家把股指期货说得跟洪水猛兽一样，甚至这次我们听到比较可笑的言论，为了救市把股指期货停掉了，这是可以的吗？其实如果要是停掉，我们认为可能会发生更大的问题。
股指期货的特性，作为一种期货，它的初衷用于作为对冲来说的，而且从大的资产管理角度来说，股指期货是一个资产管理非常好工具。从盈利模式来说，最简单的可以投机，做空做多都可以，看方向就行，或者我们一些机构做套期保值、套利，最重要是做资产组合管理。
今天主要给大家看一下我们在做的一些产品，基本上我们针对股指期货现在能运行的一些产品主要是以下几个方面，期限套利策略、跨期套利策略、阿尔法套利、程序化交易策略、跨品种套利策略。我们运行的几个策略：
期限套利，对应的指数我们有相应的期货，比如沪深300股指期货对应的是300ETF，上证50股指期货可以对应50ETF，中证500也有相应500ETF，一般普通投资者不用做这种样本构建，找相应的ETF来做就可以。这种期限套利是无风险的，无风险就是绝对的无风险，不是相对的无风险，找市场里面的错误，抓住这个错误来做无风险收益。虽然收益比较小，但要注意到它是无风险的，一般有两种方式，一种是正向套利，买入现货，卖出期货，反向套利，卖出现货，买入期货，第一种更容易实现一些，因为买入现货相对简单了，我们直接买ETF就行了，第二种要去融券卖出ETF，相对来说在成本、实现方式上会有一定的困难。原理是期货在交割时一定会跟现货回归，为什么会这样？期货交割最后的交割结算价是现货最后一小时的加权平均价。
从去年牛市起来以后，尤其在期指有很多无风险套利机会，包括50上了以后，我们在50上也做了几次无风险套利，还有线下期指大幅度缩水也是无风险套利的机会。去年上证指数从2500直接拉到3400的一波行情，期指有一个高幅度的缩水，当时我们做的是沪深300期指和沪深300ETF，买入ETF，卖出沪深300期指，我们做的套利。这三次时间一般都不到一周，从收益来看，一般做一对套利是在120万-130万左右，一周时间分别是三次，是2.7、4.2万、不到3万，虽然我们看到利润有限，但我们要看到时间和你资金比例，另外是无风险，这作为一个产品来说，作为大资金来说，是比较好的一个选择。
阿尔法套利。我们来选股票，希望股票超过系统性的收益，然后赚取额外收益、超额收益，即阿尔法收益。对于阿尔法套利来说，一般大一点的资金在1000万以上来做这个策略，从我们实际运行情况来看，一般年化收益在20%-30%之间，在股市大幅上涨的时候，大家可能会看不上这种收益，从长期来说这个收益相对比较稳定。
实盘操作案例，6月份正好赶上这波下跌，虽然股市跌成这样，但是我们这个产品收益比较稳定，一个月时间整体收益达到3点多，在整体大幅度波动市场上收益可以，回撤相对比较小。
关于期权，现在随着50ETF期权上市，下半年到年底之前股指期权也要上，运用期权做套利在成本和收益的效果上会更好一些，首先期权有权利和义务的不对等性导致亏损有限，而且与期货相比期权的使用资金量更小、操作更为灵活，而且在适当的时候可以选择通过卖出期权来收取一定的权利金，效果更好。
我们从去年6月份到现在一直在做模拟，因为股指期权还没有上，我们上半年在做所谓的沪深300指数的模拟期权，上证50期权上了以后，我们用实盘期权跟踪阿尔法收益，这个产品收益率相当高，截至到今年3月31号，整体收益是92.91%，整体效果可能更好，我们也希望在大家的努力下，以后在期权上更多品种上市以后，我们产品能做得更好。
在这种市场波动这么大的情况下，祝愿大家明天更美好，或者希望我们下午就能变得更好。谢谢大家！