高鑫零售(06808)昨天公布中期业绩，期内营业额480.38亿元（人民币，下同），按年上升7.9%，纯利17.1亿元，按年上升8.5%，每股盈利0.18元。毛利率由去年同期的20.7%，增长1.2个百分点至21.9%，主要反映集团通过经济规模改善毛利率的能力。经营溢利率为5.2%，与去年同期相若。
截至六月底止，集团在全国共有327间综合性大卖场，其中10%门店位于一线城市，18%门店位于二线城市，45%门店位于三线城市，21%门店位于四线城市，6%门店位于五线城市。今年上半年开设的新店铺仅4家，增速明显低于去年下半年的39家。集团今年计划新增50家分店，意味大部份新店将于下半年开幕。令人忧虑的是，期内集团的同店销售增长为零，反映客户消费意欲显著放缓，收入增长主要依靠扩充新店因素带动。
集团于期内正式推出了电子商务业务，以feiniu.com网站作为平台销售自营商品。长远而言，发展电商业务乃大势所趋，但预期该项业务未来一两年有机会录得营运亏损，拖累整体盈利表现。其实，网上超市目前仍处于起步阶段，由于食品市场较讲求新鲜度，消费者的接受程度尚有待观察。
高鑫零售今明两年的预测市盈率分别高达23及20倍，但其业绩增长平平，未足以支持其高估值。集团股价自去年10月见顶（13.08元）后，辗转反复回落至9元附近水平，累积跌幅已逾三成。不过中期业绩未能给予投资者前景改善的观感，内地的社会消费品零售气氛亦仍然疲弱，我们不排除股价有机会进一步回落，建议投资者减持。