金利丰证券：前景不俗 推荐高鑫零售

　　买入价︰6.3元

　　目标价：7.5元

　　止蚀位︰6元

　　高鑫零售(6808)在内地以“欧尚”及“大润发”两个品牌经营大卖场，今年首季度新开13家综合性大卖场，期末在内地共有385家综合性大卖场，其中137家位于华东地区。期末，总建筑面积约达10,568,762平方米，其中约67%为租赁门店，33%为自有物业门店。另外，集团已确定162个地点，在未来3年开设综合性大卖场，其中116家在建中。

　　集团的飞牛网在去年上线运营，藉以发展电子商务。今年5月初，集团成功收购甫田香港54.5%股权，冀进一步增强在中国的电子商务业务。最近，收购控股股东欧尚集团旗下Banque Accord所持的欧诺阿卡的51%权益，代价合共7,451万元(人民币，下同)。欧诺阿卡从事为集团门店提供消费融资服务，预计可产生协同效益，以及支持集团的支付、信贷及保险业务发展。今年首季，集团营业额按年上升5.6%至292.94亿元，毛利率升0.7个百分点至21.6%，惟纯利倒退9.7%至10.65亿元，主要由于同店销售下跌3.2%所拖累。不过，集团拥有强劲的现金流，加上资产负债表稳健，有助维持较高派息率。(双双)